No mercado de capitais existem duas grandes vertentes de análise do comportamento das ações. Há analistas que utilizam essencialmente uma delas em detrimento da outra mas, como ambas têm vantagens e desvantagens e, mais importante, são ambas falíveis, a melhor estratégia passa por utilizar as duas análises (fundamental e técnica) de forma a fazer uma análise mais completa e mais sustentada dos movimentos do mercado.
ANÁLISE FUNDAMENTAL
A análise fundamental utiliza os dados reais das empresas, obtidos através dos balanços e demonstrações financeiras destas, para tentar apurar o verdadeiro valor da empresa.
Sabendo o valor da empresa rapidamente se chega ao valor justo da ação. Se houver uma discrepância entre o valor justo da ação e a sua cotação na bolsa de valores, o analista fundamental percebe se a ação está sub ou sobrevalorizada e agirá em concordância com a sua análise, fazendo ou não um investimento.
O apuramento do valor da empresa pela análise fundamental é feito pela atualização dos cash flows futuros da empresa para o momento presente. Simplificando, isto significa que a avaliação feita pelo analista fundamental consiste na determinação de todo o dinheiro que a empresa pode gerar, em cada ano e ao longo de um determinado período (período este que seja representativo da vida futura de empresa) e, atualizá-lo para o momento presente (o processo de atualização é importante por permitir comparar valores monetários em diferentes períodos de tempo).
A opinião generalizada defende que a análise fundamental chega com maior fiabilidade ao valor real da ação, mas, pela sua morosidade e complexidade dos cálculos, é inviável para analisar o mercado que transaciona a uma velocidade extremamente elevada. Num mercado que funciona a esta velocidade, esperar para tomar uma decisão baseada na análise fundamental das contas da empresa pode levar à perda da oportunidade de investir.
Para tentar contornar esse problema existem outros indicadores de mercado de uso mais simples – e como tal mais rápido – baseados em elementos das contas financeiras das empresas. Aqui incluem-se os múltiplos de mercado como o PER, que é o mais conhecido e falado, mas também o PB ou o PFCF. Estes múltiplos de mercado permitem comparar dois títulos de diferentes empresas de forma simples.
Alguns indicadores fundamentais:
Price/Earnings Ratio (PER) – corresponde à cotação de mercado da ação a dividir pelos resultados por ação da empresa e dá-nos um número que deve ser comparado com a média do setor no qual se insere a empresa em estudo. Se o valor deste múltiplo for muito superior à média do setor, a ação está cara. Se, pelo contrário, estiver abaixo daquela referência, a ação está subvalorizada, ou seja, barata.
Price Earnings to Growth (PEG) – mede a relação entre o PER e a expetativa de crescimento anual da empresa. Se o rácio PEG tiver <1, a ação está subavaliada no mercado.
Price to Free Cash Flow (PFCF) – mede a relação entre o valor da empresa em bolsa e a sua capacidade em gerar fluxo de caixa livre, num dado período.
Price to Sales (PS) – o rácio é determinado pela relação entre a capitalização do mercado da empresa em análise e a receita operacional. Se o P/S<1, significa que a ação está barata. O indicador PS representa o quanto o mercado está disposto a pagar por cada unidade monetária recebida pela empresa.
Price to Book (PB) – corresponde a relação entre o preço da ação e o valor contabilístico da empresa por ação. À semelhança dos rácios de Ps apresentados acima, quanto mais baixo for o indicador P/B, mais barata a ação está avaliada.
Earnings Per Share (EPS) – é a parte do lucro líquido que corresponde a cada ação da empresa e que nos indica a rendibilidade da empresa.
Return On Equity (ROE) – este rácio mede a capacidade da empresa de remunerar os seus acionistas. Se a ação tiver um ROE > 15% é um bom indicador acerca da lucratividade da empresa.
Dividend Yield – Mede a percentagem do preço da ação que vai para os acionistas na forma de dividendo em cada ano.
EBITDA – corresponde ao resultado operacional bruto apurado, antes das depreciações e amortizações.
EV/EBITDA – mede a relação entre o Valor da Empresa e EBITDA. O valor da empresa é determinado da seguinte forma: EV = Capitalização de mercado + Dívida Bruta – Caixa e equivalentes. Enquanto EBITDA é o Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciações e Amortizações. Se o rácio EV/EBITDA for baixo, pode indicar que a ação está subavaliada. Todas estas informações encontram-se na Demonstração de Resultados de cada empresa.
Net Income – é o lucro líquido de empresa, ou seja, resultado apurado depois de cobrir todas as despesas e pagar os impostos.
A análise destes indicadores não deve ser feita de forma isolada. Deve considerar não apenas os respetivos indicadores do setor, mas também outros fatores fundamentais para ter mais segurança e solidez na análise.
ANÁLISE TÉCNICA
A análise técnica é uma análise histórica do comportamento e movimentos das cotações das ações, e recorre a ferramentas de análise gráfica para tentar explorar esses movimentos com o objetivo de obter ganhos.
Há ações com comportamentos cíclicos e outras que aparentam um comportamento completamente aleatório mas, pela análise técnica é possível detetar alguns padrões, dado que os preços das ações tendem a repetir-se com alguma frequência e são, em certa medida, previsíveis. Desta forma, é possível ler o mercado e fazer os investimentos consoante a análise efetuada.
Atualmente, acedendo à Internet, é possível ter acesso a plataformas de trading com potentes ferramentas de análise gráfica que facilitam muito este trabalho. A metodologia de análise irá variar consoante o objetivo que tenhamos. Se este passar pelo day trading (investimentos abertos e fechados durante o período de funcionamento do mercado, ou seja, o investidor não guarda títulos em carteira durante a noite) a análise terá que ser feita com informação dos preços e do volume ao segundo. Se, por outro lado, o objetivo for fazer uma análise de uma ação num horizonte temporal mais alargado – digamos 6 meses – os dados a utilizar terão que estar de acordo com esse horizonte temporal. O importante, em ambos os casos, é o gráfico ter, além da informação do volume transacionado, a informação do preço de abertura, de fecho e dos máximos e mínimos da sessão, dentro do intervalo de tempo em análise.
A partir deste ponto, é possível iniciar a análise propriamente dita. O primeiro passo prende-se com a definição da tendência em vigor. Pela análise da informação histórica do gráfico podemos ver se a ação se encontra numa tendência de subida ou de descida. Esta é, aliás, a primeira regra de ouro do analista técnico – seguir sempre a tendência – tal como está explícito na máxima “the trend is your friend”.
Depois tudo dependerá da análise gráfica. Desde conceitos mais simples como as linhas de suporte e de resistência ou médias móveis de diferentes amplitudes até conceitos mais complexos como o Relative Strength Index (RSI) ou o rácio de Fibonacci, todas estas ferramentas permitem uma análise mais completa e descobrir padrões através dos quais é possível entender o mercado. Pela análise destas ferramentas é, por vezes, possível descobrir figuras próprias que têm um significado bastante vincado e indicador de determinado movimento futuro. Dentro destas figuras temos, por exemplo, o duplo fundo/topo e o Head & Shoulders (H&S) que são figuras de inversão, ou seja, quando formadas, indicam que a tendência do mercado vai mudar.
Uma das grandes vantagens da análise técnica em relação à análise fundamental prende-se com o facto de esta poder ser aplicada a outras classes de ativos, nomeadamente, obrigações, fundos de investimento de elevada capitalização bolsista, opções, mercado cambial (Forex).
CONCLUSÃO
Como vimos, a análise fundamental utiliza os dados reais das empresas para avaliar se as suas ações estão sub ou sobrevalorizadas. Por outro lado, a análise técnica utiliza os dados históricos dos preços das ações para prever o comportamento futuro da cotação.
Qual das vertentes de análise devemos então utilizar para fazer os nossos investimentos?
A melhor estratégia passa por utilizar uma mistura das duas análises. A análise fundamental identifica as ações que se encontram sub ou sobrevalorizadas, o que nos permite saber quais as ações que se encontram baratas para investir. Por outras palavras, a análise fundamental diz-nos quais são as ações onde devemos investir.
A análise técnica, por acompanhar os movimentos das cotações das ações, indica-nos os momentos de agir, ou seja, quando devemos abrir uma posição (investir) ou fechá-la (recuperar o dinheiro investido).
Estas duas vertentes de análise são falíveis e o investimento acionista é considerado um investimento de risco pois há possibilidade de perda do capital investido. No entanto, o estudo aprofundado destas temáticas permite reduzir, em certa medida, o risco dos investimentos.
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Investir envolve risco de perdas de capital investido, portanto, cada investidor deve fazer sempre o seu trabalho de análise, criar a sua estratégia e investir em concordância.
Autor: David Ferreira
